陈雅伦电影

亚马逊这个以电商起家的巨头，正在逐渐摆脱 " 零售公司 " 的标签。亚马逊的最新财报透露出一个耐人寻味的趋势：这个以电商起家的巨头，正在逐渐摆脱 " 零售公司 " 的标签。2025 年第二季度财报显示，亚马逊的广告、第三方卖家服务和订阅业务合计收入首次超过线上 + 线下零售板块，而支撑整个体系的 AWS 云计算依旧保持高速增长。换句话说，零售业务正在成为亚马逊的 " 流量入口 "，而真正驱动利润和增长的引擎，早已换成了广告、云计算和服务生态。这一转变似乎是必然的。全球电商市场的增速在过去几年持续放缓，美国市场更已进入相对成熟阶段。根据美国商务部数据，2024 年美国电商零售额增速仅约 7%，远低于疫情高峰时期的两位数增长。对于亚马逊而言，单靠零售已不足以维持长期高增长，业务多元化是必然选择。01 零售业务仍是 " 入口 "，但增长趋缓首先来看看亚马逊 2025 年第二季度财报的关键数据：营收 1677.02 亿美元，同比增长 13% 营运利润 191.7 亿美元，同比增长 31% 净利 181.64 亿美元，同比增长 34.7%分地区来看：北美地区销售额为 1001 亿美元，同比增长 11% 国际地区销售额为 368 亿美元，同比增长 16%分业务来看：电商业务：净销售额达 615 亿美元，同比增长 11% 第三方卖家服务：净销售额达 403 亿美元，同比增长 11%AWS 板块：销售额达 308.73 亿美元，同比增长 17.5% 广告业务：净销售额达 157 亿美元，同比增长 23% 实体店业务：净销售额达 56 亿美元，同比增长 7%显然，亚马逊零售业务仍在扩张。2025 年第二季度，在线商店销售额同比增长 11%，达到 615 亿美元；实体门店销售额增长 7%，至 56 亿美元。零售主业依然稳健，但其增速与亚马逊其他业务相比，已经不再突出，放在行业维度观察更为清晰。沃尔玛在同期电商业务增速约 8%，Target 线上销售基本停滞，Costco 仍依赖会员店模式缓慢增长。在整体行业增长放缓的大环境下，亚马逊的零售表现其实已属亮眼。但问题在于，零售的毛利率低，价格竞争激烈，即便增长，也难以为公司贡献显著利润。更大的挑战来自外部竞争。中国平台 Shein 和 Temu 正通过极致低价冲击美国市场。Temu 在 2024 年一度成为美国下载量最高的 App，甚至短暂超过亚马逊，吸走了一部分价格敏感型用户。与此同时，沃尔玛等本土零售巨头加大了低价策略，使得亚马逊在零售上的竞争压力加剧。因此，亚马逊零售业务的战略地位越来越像是 " 用户入口 " ——用丰富商品和高效物流吸引消费者，但真正的利润和增长，已经转移到其他板块。02 广告、卖家服务与 AWS 成为利润引擎如果说零售是入口，那么广告和服务才是亚马逊的 " 过路费 "。第二季度，亚马逊广告收入达到 157 亿美元，同比大涨 23%，成为公司增长最快的板块之一。如今，亚马逊已是全球第三大数字广告平台，仅次于谷歌和 Meta。亚马逊广告的核心优势在于 " 交易闭环 "。不同于谷歌的搜索广告或 Meta 的社交广告，亚马逊广告直接出现在消费者购买决策的最后一环。无论是自营商品还是第三方卖家，都必须依赖广告来获得曝光。这种 " 按需付费 " 的模式，使广告逐渐成为卖家的必选项，而非可选项。除了广告，第三方卖家服务同样稳健增长。第二季度收入为 403 亿美元，同比增 11%。这一板块涵盖了物流费、佣金、仓储服务等，已经成为亚马逊的另一大现金流来源。Prime 订阅也在持续贡献收入。亚马逊目前拥有约 2 亿会员，第二季度订阅收入达到 122 亿美元。订阅模式不仅带来稳定现金流，也加强了用户粘性，使消费者在亚马逊生态中形成 " 购物习惯 "。支撑亚马逊利润的最大来源依然是 AWS。第二季度，AWS 营收接近 310 亿美元，同比增长 17.5%。虽然近年受到微软 Azure 和谷歌云的强势竞争，但 AWS 依旧保持领先，市场份额约占全球三分之一。AWS 的重要性不止于财务。它为亚马逊的电商、物流、广告等业务提供了底层技术支持，包括 AI 推荐、库存预测、智能定价。可以说，AWS 是亚马逊商业模式的技术基座。广告、服务与 AWS 三者结合，使亚马逊逐渐形成一个低毛利零售 + 高毛利服务的混合结构，既能保证用户规模，也能维持盈利能力。03 不确定的关税阴影关税政策的不确定性正在为零售业带来新的变量，亚马逊同样无法独善其身。在特朗普政府的贸易政策中，取消来自中国及其他地区商品的免税门槛（de minimis loophole），意味着 Shein 和 Temu 的低价优势将受到削弱，从而给亚马逊的 Haul 业务带来机会。正如 GlobalData 董事总经理 Neil Saunders 所言："Shein 和 Temu 可能会调整策略，但他们的一大竞争优势已经永久丧失，这对亚马逊显然有利。"短期看，这有利于亚马逊缓解价格竞争压力。但从长期看，关税带来的消费价格波动，也可能影响整体零售需求。安迪 · 贾西在财报电话会上直言：" 关于关税对价格和消费的影响，外界有很多讨论，其中不少是错误或被误报的。事实上，在今年上半年，我们既没有看到需求下滑，也没有看到价格显著上涨。"04 押注下沉市场除了应对外部竞争，亚马逊正在主动寻找新的增长空间，下沉市场的农村和小城镇成为其下一个重点。6 月，亚马逊宣布将在年底前，将当日达和次日达服务覆盖 4000 多个美国小镇和农村社区。今年早些时候，公司还表示将在 2026 年前投资超过 40 亿美元，用于扩展农村地区的物流和配送网络。这一战略与沃尔玛当年的 " 农村包围城市 " 颇有相似之处。美国农村地区长期零售服务不足，传统零售商布点稀疏，电商渗透率低，亚马逊若能凭借物流网络打通这一市场，将建立起新的竞争壁垒。Saunders 认为：" 单个农村地区的增长可能有限，但考虑到农村市场庞大的规模和竞争的稀缺性，亚马逊在这里的收获将极为可观。"从电商零售到云计算、广告和订阅，对应着亚马逊从 " 卖货 " 到 " 卖流量 " 再到 " 卖技术 "。亚马逊正在经历一场深刻的业务结构转型。零售仍是基础，但越来越像 " 流量入口 "，而广告、AWS 和卖家服务才是利润中心。它不再只是全球最大的电商平台，而是一个横跨零售、广告、云计算的多元化科技巨头。未来几年，这种 " 多元驱动 " 模式，或许才是亚马逊保持长期增长的真正底气。