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民生证券发布研报称，牛市或处中继再吸筹阶段。8 月市场整体上涨，上证指数站上 3800 点创 2016 年以来新高；寒武纪单月涨幅达 110.36%，股价一度超过贵州茅台成为新的 " 股王 "。站在当下市场未来走势该如何判断，寒武纪大幅上涨后其估值反映了什么样的预期，该机构尝试从历史复盘的角度给出一些分析：从上涨驱动力来看，本轮牛市流动性为主导。今年以来的市场上涨主要由流动性宽松所驱动，A 股景气度虽基本见底但仍处于较低位置。长周期维度看，在流动性没有明确收紧迹象之前，市场见顶的可能性相对较小。交易情绪来看，两融成交额占全市场成交比例持续攀升，市场交易热度高涨。市场交易存在过热现象，历史经验来看调整后短期内再大幅上涨概率较低，或进入中继再吸筹阶段，两融交易若热度骤减可能会对 TMT 等两融交易参与度较高的板块短期内产生一定冲击。（财联社）