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作者 | 王小娟编辑 | 黄昱整合为独立新央企之后，长安汽车首份财报出炉。8 月 22 日，长安汽车披露了 2025 年上半年的半年报。财报显示，2025 年上半年，长安汽车以 135.5 万辆的销量创下近 8 年同期新高。然而亮眼的销量数字并未带来相应的收入增长。从核心财务指标来看，长安汽车 2025 年上半年营业总收入 726.91 亿元，同比下降 5.25%。归母净利润 22.91 亿元，同比下滑 19.09%。体现在盈利能力指标方面，长安汽车的盈利能力尚有待改善。在本报告期，长安汽车的毛利率为 14.58%，同比增 5.64%，但净利率却只有 2.47%，同比减 15.79%。这反映出公司在成本控制方面面临挑战。销量创下近 8 年同期新高，但营收不增反降，这与当前汽车行业近几年 " 以价换量 " 的竞争不无关系。根据中国汽车工业协会数据，今年前 7 个月，我国汽车销售 1826.9 万辆，同比增长 12%。但从国家统计局的数据来看，上半年我国汽车制造业利润率仅 4.8%，低于规模以上工业企业 5.15% 的利润率。说明汽车行业的价格战，普遍影响了行业企业的利润。面对行业情形，长安汽车需要提升自家产品的竞争力，以提升单车售价，进而实现 " 增量又增收 "。另外，从财务指标来看，长安汽车的现金流状况同样令人担忧。经营活动净现金流为 -86.07 亿元，同比下降 350.57%。这一变化与政策的变化有关。自 6 月 1 日起施行的《保障中小企业款项支付条例》发布后，长安汽车等 17 家车企陆续声明支付账期不超 60 天。长安汽车半年报显示，今年上半年，长安汽车应付账款及应付票据余额较年初降低约 31%，周转天数减少 50 天。这一举措虽然履行了社会责任，却短期导致长安汽车的经营现金流净额大幅流出。可见，当前的现金流，是长安汽车平衡经济效益与社会责任的体现。不过，在长安汽车的财报中，能具体看到长安汽车在新能源转型方面的成绩。2025 年上半年，长安新能源汽车销量 45.2 万辆，同比大幅增长 49.1%。6 月单月销量更是突破 10 万辆。长安汽车目前已构建了阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大数智化新能源品牌，形成了较为完善的新能源品牌矩阵，覆盖了不同的细分市场。其中，深蓝汽车全球累计交付量已突破 50 万辆，长安启源 Q07 发布首月订单就突破了 3.1 万辆。阿维塔则定位高端智能电动市场，在智能化方面与华为深度合作，其产品在技术和体验上持续升级，已连续 4 个月销量破万。然而，长安的新能源品牌在上量之后，业务仍面临盈利挑战。从两大独立的新能源汽车品牌来看，2024 年年报披露深蓝亏损 15.7 亿，阿维塔亏损 40.2 亿。尽管 2025 年半年报虽未披露具体亏损数据，但行业人士认为，没有披露就意味着，在业务层面的挑战依旧持续，或将继续受到汽车行业 " 以价换量 " 的影响。不过，后半年开始，长安汽车将开启全新的叙事。7 月 29 日，中国长安汽车集团有限公司在重庆正式挂牌成立，成为国务院国资委直管的独立央企。新集团整合 117 家分子公司资源，以智能网联新能源汽车为主航道，形成与中国一汽、东风公司并立的 " 三巨头 " 格局。民生证券的分析师认为，新集团成立有助于深化资源整合、强化产业链协同，提升长安汽车的治理效率和国际化运作水平，助力新能源车快速发展。整合为独立央企，长安汽车固然可以获得多方面优势，但也面临汽车行业激烈竞争的挑战。在此背景下，通过研发获得竞争力必不可少。2025 年上半年，长安汽车研发投入 32.84 亿元，同比增长 12.76%，占营收比重达 4.5%。面向未来，长安汽车党委书记、董事长朱华荣表示，集团计划未来 10 年在新汽车领域投入 2000 亿元，并新增 1 万人规模的科技创新团队，以加速技术探索向产品变现的转化，持续提升在新能源汽车领域的核心竞争力。阶段性的研发投入已经有了具体的产出。今年 2 月，长安汽车发布北斗天枢 2.0 计划，并宣布从 2025 年起不再开发非智能化新产品，未来 3 年将推出 35 款数智新汽车，致力于实现更高级别的自动驾驶功能。在关键技术方面，长安汽车预计今年底将实现固态电池的功能样车首发，2027 年推进全固态电池逐步量产；今年底还将完成全新一代飞行汽车试飞；2028 年实现人形机器人生产下线应用。全球化布局是长安汽车的另一个战略重点。2025 年上半年，长安汽车海外销量 29.9 万辆，同比微增 5.1%。海外利润贡献超 30%。长安汽车通过 " 海纳百川 " 计划积极拓展业务。泰国罗勇工厂的正式投产。这也意味着，长安汽车在东南亚市场的本地化生产战略取得了重要突破。上述民生证券的分析师表示：" 我们看好长安电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计 2025-2027 年收入分别为 1,896/2,095/2,335 亿元。"当前，汽车行业的战局还在继续。而属于新央企长安汽车的挑战与机遇，也在继续。