黄色片电影

作者   |   张子怡编辑   |   彭孝秋当下，绝大多数出海硬件企业谈到对手，没人能绕开中国企业，海外对手早已不算什么，真正让人畏惧的是一波又一波来自中国的硬件企业。它们既内卷，又努力，有共同的供应链优势，还有层出不起穷的新技术。对于这一点，创想三维一定有相当深刻的感触。2014 年，创想三维四位合伙人在一场展会上相识，决定合作开发 3D 打印机。11 年后，距离赴港上市只差临门一脚。只是，这条路已不是他们独享的舞台——新老大拓竹增长迅猛、旧玩家纵维立方和智能派环伺。2015 年前后是中国 3D 打印机行业发展最迅速的时期，涌现了大量相关企业，这一年，纵维立方和智能派陆续成立。3D 打印热潮后是泡沫破灭期，留下了技术和供应链。而地处深圳的创想三维和纵维立方则抓住了临海城市的外贸机遇，四五年时间它们都成为营收过 10 亿元的 3D 打印企业。超 10 亿元的营收成绩，在颇为小众的 3D 打印赛道里是个了不起的成绩。直到新入局者拓竹的加入，2022 年 4 月拓竹拓竹推出第一代 3D 打印机产品，以势如破竹的气势洗牌了市场。到 2024 年，有市场消息称，拓竹营收已突破 55 亿元。而创想三维彼时的营收为 22.88 亿元。后来者与早发者的差距已越来越大。好在，创想三维现如今又发挥了其早发优势，准备上市。需要注意的是，创想三维四位创始人，陈春、敖单军、刘辉林、唐京科如今仍平分股权。分别持有 21.31%、19.67%、19.67%、21.31%，这已埋下了不少隐忧。创想三维很可能成为港交所第一家 3D 打印上市企业，但它必须回答一个问题：成为第一，然后呢？ 01 创想三维成为文字游戏里的全球最大在消费级 3D 打印领域，出海企业的竞争对手是中国企业，更确切地说是深圳企业。CONTEXT 2024 年第 2 季度报告显示，在全球入门级 3D 打印机市场中，创想三维（Creality）、拓竹科技（Bambu Lab）、纵维立方（Anycubic）和智能派（Elegoo）这四家深圳厂商，合计占全球超九成的出货量。消费级 3D 打印行业的马太效应愈发显著。在招股书中，创想三维引用的数据显示，按 2020 年至 2024 年消费级 3D 打印机的累计出货量计算，创想三维是全球最大的消费级 3D 打印产品及服务提供商，累计出货量市场占有率为 27.9%，而且是全球 3D 创意产业主要参与者中唯一一家同时提供消费级 3D 打印、消费级 3D 扫描和消费级激光雕刻产品和服务的公司。图源创想三维招股书然而，累计出货量的第一成绩实则绕开了巨头拓竹。从去年出货量看，创想三维已不是第一名。公司 B（拓竹）去年出货量约 120 万台，市占率达 29%；创想三维去年出货量仅仅 70 万台，不到拓竹的 60%，市占率约 16.9%。一方面，拓竹出货量已遥遥领先国内其他消费级 3D 打印企业；另一方面，创想三维跟纵维立方、智能派的差距并不大。创想三维在招股书中称，其 3D 打印机销量由 2023 年的 87 万台减少至 2024 年的 72 万台，主要是因为专注于推广相对高端的产品系列，从而导致更具针对性的销量及更高的平均售价。事实上，创想三维近年 3D 打印机业务占比都在减少。招股书显示，3D 打印机业务在 2022 年营收占比达 81.7%，到 2024 年，营收占比降为 61.9%。从业绩情况来看，创想三维近三年营收微增，毛利率略有改善，期间利润有下降。在 2022 年、2023 年、2024 年，创想三维的营业收入分别为人民币 13.46 亿、18.83 亿、22.88 亿；期间利润分别为 1.04 亿元、1.29 亿元和 8866 万元；毛利率分别为 28.8%、31.8%、30.9%。在激烈的市场竞争面前，创想三维实则已难以维系其 " 全球累积出货量最大的消费级 3D 打印企业 " 名号，被超越几乎只是时间问题。寻找新的增长曲线成为创想三维必须要做的事情。 02 押注竞争同样激烈的新业务创想三维于 2024 年成为全球出货量第一的消费级 3D 扫描仪企业，全球出货量第三的消费级激光雕刻机公司。需要指出的是，出货量靠前的消费级 3D 扫描仪和消费级激光雕刻机都是中国公司。消费级 3D 扫描仪的市场并不大。它被视为 3D 创意行业的关键入口，使日常使用者能够进行 3D 创作，显著降低了数字创作的门槛，帮助用户在无需掌握复杂建模技能的前提下实现对物体几何形态与纹理数据的高精度建模。招股书显示，全球消费级 3D 扫描仪出货量由 2020 年的 3.9 万台增长至 2024 年的 18.6 万台，年复合增长率为 47.8%。去年，前三大消费级 3D 扫描仪公司占全球出货量的 83.5%，占总 GMV 的 79.9%，创想三维市场份额为 37.7%。具体到营收上，创想三维 2024 年 3D 扫描仪贡献收入 2.08 亿元，占比达 9.1%，增长迅速。但实际营收贡献还不及 3D 打印耗材业务。值得注意的是，创想三维 3D 扫描仪平均售价由 2022 年的 2700 元降低至 2023 年的 1700 元。公司解释称，是因为 2022 年的 3D 扫描仪通过众筹方式销售，众筹通常会收取较高的价格，到 2023 年大多数 3D 扫描仪通过经销商按经销价售出。不同渠道价格的骤降，也侧面说明产品价格竞争力有限。至于激光雕刻机，创想三维也有个强大的竞争对手。激光雕刻机为人所注目还是在两年前，因为头部消费级激光雕刻机企业 xTool 的年营收超过 10 亿元。消费级激光雕刻机由机架、导轨、电控系统和激光模组构成，其中激光模组集成激光器、冷却风扇与聚焦结构，是完成雕刻和切割的关键部件，成本约占整体设备的一半。从供应端看，中国的激光设备产品技术条件已经相对成熟，其迭代速度与产品质量均可与海外巨头匹敌，具有天然的出海优势。从需求端看，欧美国家当前需求量最大，亚太地区是增长最快的地区，其消费群体同 3D 打印消费群体有一定重合度，都是极客、小 B 创业者或手工爱好者。xTool 的异军突起让不少 3D 打印企业重新审视这一赛道，其中包括创想三维。招股书显示，激光切割机 2024 年为创想三维贡献收入 1.6 亿元，占比达 7.1%。去年，前五大消费级激光雕刻机公司占全球出货量的 40.7% 和总 GMV 的 54.9%。浙商证券预估称，xTool 在 2024 年营收 20-30 亿元，预计到 2025 年，将超过 50 亿元。在激光雕刻机领域，马太效应同样显著，出货量第一名和第三名的营收差距拉得很远。创想三维的优势在于其多年海内外的累积，在供应链和销售渠道上都有不少沉淀。同一些较为依赖线上渠道的跨境电商公司相比，公司线上线下销售占比基本接近。早年，创想三维以向跨境电商大卖供货、外贸销售为主，2018 年之后开始重视品牌布局。招股书显示，在销售渠道方面，公司的销售网络主要由线上平台和线下分销组成。从 2022 年到今年一季度，公司线上销售收入占比不断提升，Q1 线上收入占比达到 47.9%。线上销售渠道包括独立站、亚马逊、eBay 等海外平台和天猫、京东和淘宝等国内平台。截至今年一季度，创想三维拥有 74 家自营线上门店和 2163 家经销商，销售网络涵盖全球约 140 个国家和地区，其海外网店数量从 2022 年底的 6 家增加至 58 家。只是，对于竞争高度内卷的硬件行业而言，渠道虽能为企业销售助力，但产品力才是关键。拓竹和 xTool 的成功都已佐证了后者的重要性。而创想三维的招股书还显示，公司销售费用占营收比例从 2022 年的 8.1% 升至 2024 年的 16.7%。而研发投入虽有增加，但占比始终低于 7%。不过，对于重视产品力的硬件公司而言，研发占比应该远高于 7%。时间回到 11 年前，在那场改变命运的展会上，创想三维联合创始人刘辉林发现展会里的消费级 3D 打印机价格要 3 到 4 万元，他们发现了这里巨大的商机，做出了更便宜的产品，一路走到现在。疫情催化了海外的 3D 打印市场，创想三维迎来更大的市场，和更猛烈的竞争。在激越的风浪中，上市不过是个开始。