北京电影

胜宏科技冲刺港股 IPO。当人们热议着 AI 大模型如何改变世界时，很少有人会注意到，这场技术革命的真正 " 战场 "，竟隐藏在一块块墨绿色的电路板上。曾被视为传统、甚至有些 " 乏味 " 的 PCB 行业，正因 AI 算力的爆炸性需求，一跃成为科技界最炙手可热的 " 黄金赛道 "。PCB 被称为 " 电子产品之母 "，是所有电子产品的 " 底板 "。没有 PCB，芯片和元器件就像没了地基的高楼。AI 服务器对 PCB 的要求已远非昔日芯片可比，这在全球范围内点燃了一场技术、资本与供应链的全面竞赛。8 月 20 日晚，PCB 巨头胜宏科技公告，公司已于 2025 年 8 月 20 日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请。资料显示，胜宏科技股价从年初 41.54 元 / 股，涨至 8 月 15 日的 230.70 元 / 股，涨幅达到 452%，最新市值 1900 亿元，被市场视作 " 英伟达链 " 重要标的。01胜宏科技 ( 惠州 ) 股份有限公司（简称：胜宏科技）的创始人叫陈涛，1972 年 4 月出生于甘肃文县。早年他曾任新疆兵团武警指挥部三支队机关事务长，之后在新疆喀什市二轻局服务公司担任业务经理。1996 年，陈涛南下深圳打工，进入惠州一家台资 PCB 企业，从销售岗位做起，由于业绩突出，不到两个月就拉到 200 万元订单，迅速升职，直至做到公司董事长助理。这段经历让陈涛深入了解了 PCB 行业，他发现国内 PCB 行业虽处于起步阶段，但市场发展空间巨大，于是萌生了创业的想法。2003 年，陈涛创立胜华电子，主业定位双面、四层板 PCB 业务。2006 年，他又创立胜宏科技，定位四层及以上印制线路板，彼时胜宏科技已经打进 TCL、创维等头部公司供应链。2010 年宏科技资产重组，2015 年在 A 股正式上市，募集资金 5.77 亿元。刚上市时，股价不足 10 元 / 股，当年实现营业收入约 12.85 亿元、归母净利润约 1.27 亿元。2015 年至 2024 年，胜宏科技的营收同比增速保持在 0.58% 至 35.31% 间；对应归母净利润除了 2023 年同比下滑 15.09% 外，其他年份同比增幅在 12.13% 至 83.4%。数据显示，其去年实现营业收入 107.31 亿元，同比增长 35.31%；净利润 11.54 亿元，同比增长 71.96%。今年一季度胜宏科技实现营业收入 43.12 亿元，同比增长 80.31%；净利润为 9.21 亿元，同比增长 339.22%。经营业绩突破新高，主要得益于公司坚定 " 拥抱 AI，奔向未来 "，精准把握 AI 算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇。陈涛曾透露，公司目标是在 2026 年实现两百亿。02如果说芯片是 " 大脑 "，PCB 就是支撑大脑思考的整个底座。在过去，这块 " 底板 " 的价值相对稳定。但在 AI 时代，一切都变了。驱动 AI 大模型的 "AI 服务器 "，其核心是 GPU（图形处理器）。它就像一个拥有成千上万名小学生的 " 计算军团 "，能同时进行海量运算。为了让这支 " 军团 " 高效作战，它们脚下的 PCB" 底板 " 必须进化，其价值也因此被彻底重估。这场价值重估体现在三个核心层面：1、复杂度的指数级跃升：传统服务器的 PCB，通常是 12 到 16 层的 " 小楼 "。而 AI 服务器的 PCB，动辄就是 20 层以上，顶级的甚至超过 30 层，是在方寸之间建造一座内部线路密如蛛网的 " 摩天大楼 "。这不仅仅是简单的叠加，每一层的设计、对位、压合，都是对工艺极限的挑战。2、材料的 " 鸟枪换炮 "：数据在 AI 服务器内部的传输速度，已经接近物理极限。为了防止信号在高速奔跑中 " 失真 " 或 " 衰减 "，PCB 的原材料——覆铜板（CCL），需要从普通的材料升级为 " 超低损耗 " 的特种材料。这种材料的价格是普通材料的数倍甚至十数倍，直接推高了 PCB 的成本和价值。这好比以前修的是普通公路，现在则必须用 F1 赛道的标准来铺设路面。3、价值量的惊人飞跃（核心数据）：这是最直观的体现。根据行业测算，一台传统服务器的主板 PCB 价值量大约在 200-500 美元。而在一台主流的 AI 服务器中，仅承载 GPU 集群的核心部件—— UBB（通用基板）或 OAM（开放加速器模组）的 PCB，其单价就飙升至 2000-5000 美元，顶尖产品的价值甚至更高。这意味着，AI 为高端 PCB 带来了超过 10 倍的价值量提升。这是一个足以让任何行业都为之疯狂的 " 黄金机遇 "。正是基于这样的背景，全球 PCB 行业正迎来一个确定性极高的爆发期。据权威机构 TrendForce 预测，到 2026 年，全球 AI 服务器出货量将达到 236.9 万台，年复合增长率超过 29%。而这背后，AI 服务器 PCB 的市场规模预计将从 2023 年的约 20 亿美元，增长至 2027 年的超过 100 亿美元，短短四年内市场规模扩大五倍，成为整个 PCB 产业增长最强劲的引擎。03机会虽大，竞争也不小。PCB 行业长期被日韩巨头主导，日本的 CMK、Ibiden 和韩国的三星电机占据全球 HDI 市场 40% 的份额。它们的技术优势在于超高阶 HDI（20 层以上）和高频 PCB，尤其在 5G 基站和高端服务器领域。2024 年，日韩厂商的 HDI 板收入占全球市场的 55%，中国厂商仅占 25%。此外，欧美客户对供应链稳定性和环保标准的要求越来越高，日韩企业凭借品牌和认证优势，依然是首选。但 " 中国智造 " 正在迎头赶上。中国 PCB 企业凭借成本优势（生产成本比日韩低 20%）和快速迭代能力，逐渐蚕食市场份额。2024 年，中国 PCB 产值占全球 50% 以上，胜宏科技、深南电路等内资企业排名迅速攀升。胜宏的竞争优势在于与英伟达、特斯拉等巨头的深度绑定，甚至被市场视作 " 英伟达链 " 重要标的。同时他们还在海外工厂（泰国、越南）的低成本布局。数据显示，去年胜宏境外收入占比达 82.95%，HDI 板毛利率领先行业 5 个百分点。然而，挑战依然存在：高阶 HDI 的研发成本高（胜宏 2024 年研发投入占营收 8%），且日韩厂商在高端设备供应链中仍有话语权。据 Prismark 数据，胜宏科技位列全球 PCB 供应商第 13 名，中国大陆内资 PCB 厂商第 4 名。据中国印制电路行业协会 ( CPCA ) 2024 年排行榜，其位列中国综合 PCB 企业第 9 名。值得一提的是，截至 2024 年末，胜宏科技 AI 算力卡、AI Data Center UBB& 交换机市场份额全球第一。对于整个中国 PCB 产业而言，胜宏科技的举动也具有风向标意义。它标志着中国的电子制造业，正在从过去依赖成本优势的 " 中低端赛场 "，勇敢地迈向由技术和资本主导的 " 高端赛场之巅 "。陈涛曾说："PCB 这门生意，不光鲜，但没有它，电子世界就无法运转。" 如今，随着新能源汽车普及、AI 算力爆发、5G 和云计算落地，PCB 行业正在迎来一场 " 质变 "。