电影但愿人长久

图片来源：视觉中国8 月 21 日晚，歌尔股份（002241.SZ）发布 2025 年半年报。今年上半年，歌尔股份实现营业收入 375.49 亿元，同期实现归母净利润 14.17 亿元，同比增长 15.65%。上半年，歌尔股份继续保持着在声学、光学、微电子、精密制造等领域内的创新性竞争优势。与此同时，控股股东增持、上市公司回购等多举措不断重塑市场信心。截至 8 月 22 日收盘，歌尔股份市值达到 1042.91 亿元，四个月左右的时间，歌尔股份股价增长达 56.62%。8 月 20 日之后，歌尔股份市值重新站上千亿。政策刺激叠加技术创新竞争力，歌尔经营业绩不断修复分业务看，2025 年上半年，消费电子终端在 AI 推动下，对于声学及微电子等零组件需求和技术规格均有提升，拉动公司精密零组件业务营收达 76.04 亿元，同比增长 20.54%，毛利率 23.49%，提升 1.03 个百分点。公司智能声学整机业务营业收入为 83.24 亿元，毛利率小幅提升至 9.93%。精密零组件业务作为公司营收增速最快、毛利率最高的板块，收入提升至 203.41 亿元，展现出强劲的增长潜力。拉长时间来看，2023 年下半年以来全球消费电子行业整体持续复苏，歌尔股份盈利连续修复，利润空间不断增厚。2025 年上半年，歌尔股份整体毛利率提升至 13.66%，较上年同期增长 2.09%。究其原因，一方面，今年上半年，消费电子行业呈现明显的 " 政策与 AI 双轮驱动 " 的核心特征，中国 " 国补 " 政策有效激活中端消费市场，带动手机、平板等品类结构性复苏。1 月 8 日，国家发改委发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，首次将手机、平板、智能手表（手环）纳入购新补贴范围。此外，更重要的是，歌尔股份持续保持着在声学、光学、微电子、精密制造等领域内的创新性竞争优势。2025 年上半年，歌尔股份研发投入约 21.35 亿元，较上年同期增加 14.51%。今年 3 月，歌尔股份发布一系列焕新升级的扬声器产品。包括针对折叠屏手机、高端直板手机、超薄 / 折叠平板、高端智能手表用户各自极具差异化的需求，歌尔股份分别专门推出的 DPS-F 和大音 -F 扬声器、DPS 2.0 和大音 Ultra 扬声器、Rhythm-Z 2.0 扬声器，和 Sandwich 2.0 扬声器技术，歌尔股份持续引领行业技术升级。技术创新的同时，歌尔股份同样也以极具特色的制造体系，来支撑满足客户多样化需求的能力。在科技和消费电子等领域，一直以来，歌尔股份依托于核心能力和经验积累，拥有广受认可的精密制造能力，足以保障高精度、高效率和高品质的产品交付。在智能制造领域内，歌尔股份也在积极打造 GPS 歌尔制造体系，构建具有歌尔特色的面向未来的智能制造模式，立足于既有的先进设备研制能力和柔性自动化生产能力。即便作为行业龙头，歌尔股份依然保持着对投资扩张的敏感性和野心。稳健的财务基础也为歌尔产业布局提供了充足的 " 弹药 "，在资金储备、优化经营性现金流两方面发力，为公司构筑坚实的财务安全垫，保障其长期的可持续性经营和稳健发展。截至 6 月 31 日，歌尔股份账面货币资金约 201.79 亿元，较 2024 年末增长约 15.53%。上半年，歌尔股份实现经营活动产生的现金流量净额约 18.71 亿元。7 月 22 日，歌尔股份公告拟以 104 亿港元（约 95 亿元人民币）收购香港联丰旗下米亚精密科技和昌宏实业 100% 股权。歌尔股份称，由于新兴智能硬件产品在 AI 人工智能技术的推动下持续发展，产品的材料性能、美观性和精细化程度不断提升，对精密结构件等零组件的要求也越来越高。该次收购股权事项为满足公司战略发展需要，增强公司在精密结构件领域内的综合竞争力，深化公司的垂直整合能力，推动公司主营业务的长期健康发展。海通国际研报中认为，此次收购的落地有助于歌尔股份切入北美大客户手机结构件核心地带，进入北美大客户手表精密金属件业务，标的公司业务或将显著增厚歌尔股份利润，公司面向北美大客户各业务协同效应也有望进一步增强。持续深挖 AI+ 业务潜力，歌尔蓄力 AI 资本盛宴近年，AI 人工智能技术的持续快速发展为消费电子行业注入了新的发展动力，AI 技术在终端设备侧的落地，将有望催生出更丰富的新兴智能硬件产品形态及使用场景，成长潜力可观。上半年，AI 眼镜毫无疑问成为最当红的热点话题之一，AI 智能眼镜产品的全球市场规模在 2025 年上半年快速成长，新产品层出不穷。Counterpoint 的《全球智能眼镜出货量追踪报告》显示，2025 年上半年全球智能眼镜市场的出货量同比增长 110%。2025 年上半年，AI 智能眼镜在智能眼镜总出货量中的占比达到 78%，相较于 2024 年实现了大幅提升。歌尔股份中报中提到，未来伴光波导、微显示、系统级封装等技术的进一步成熟和相关软件应用的进一步发展，AI 智能眼镜和 AR 增强现实产品有望持续快速成长，同时带动相关的声学、光学、传感器、结构件等精密零组件业务的成长，为歌尔股份带来新的业务增长点。VR/AR 领域业务或许更能代表歌尔的未来，也是歌尔股份持续发力的板块。AI 之外，光学同样是 AR 眼镜产品中最具含金量的技术之一，光学显示模组 BOM 成本占比往往高达 40% 以上，而光学部分也是歌尔股份在未来 AI 眼镜赛道极具优势的存在。声学领域，歌尔股份也推出超轻薄私密声学方案，使用防漏音设计让 0.5 米处的旁人听不清内容，保护 AI 眼镜佩戴者隐私。在 VR 方面，歌尔股份则推出了采用单目 4K Micro OLED 显示屏 +3P Pancake 光学方案的 PCVR 参考设计。XR 方面，歌尔股份也在 2025 年上半年推出多款行业领先的 VR/AR、AI 眼镜参考设计，助力智能视界体验升级。四个月市值增长超 400 亿元，大股东增持彰显长线增长信心借 AI 的东风，歌尔股份凭借厚积薄发的创新优势撑起利润空间，同时控股股东增持、上市公司回购等多举措不断重塑市场信心。今年 2 月，歌尔股份控股股东歌尔集团有限公司（以下简称 " 歌尔集团 "）披露，计划于未来 6 个月内以股票增持专项贷款及自有资金通过集中竞价交易的方式增持上市公司股份，拟增持金额不低于 5 亿元人民币，不超过 10 亿元人民币。大额增持将代工巨头歌尔股份再度推至聚光灯下。3 月 4 日至 3 月 6 日期间和 4 月 10 日，歌尔集团分别增持公司股份 356.84 万股和 4387.12 万股，累计占公司总股本的比例为 1.36%，累计交易金额约 10 亿元，已达增持计划的上限，歌尔集团增持计划实施完毕。与此同时，伴随 AI 等技术发展推进，投资者对歌尔股份表现出明显的信心增长，4 月之后，歌尔股份在二级市场表现稳定提升。8 月 20 日歌尔股份重返千亿市值，截至 8 月 22 日收盘，歌尔股份市值达到 1042.91 亿元，四个月左右的时间，歌尔股份股价增长达 56.62%。6 月 4 日，歌尔股份完成 2024 年度权益分派，以总股本扣除回购股份为基数，每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税），2024 年累计现金分红及回购总额达 15.27 亿元，占当年净利润的 57.32%。值得一提的是，就在控股股东的增持计划完成的同时，歌尔股份自身也抛出回购方案。公告显示，歌尔股份将使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司发行的人民币普通股 A 股，用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。按照计划，歌尔股份此次回购的资金总额不低于人民币 5 亿元（含）且不超过人民币 10 亿元（含），回购价格不超过人民币 38.97 元 / 股（含），具体回购股份的数量及占公司总股本的比例以实际情况为准。截至 7 月 31 日，歌尔股份累计回购股份约 1613.28 万股，占公司总股本的比例为 0.46%，支付金额约 3.39 亿元（不含交易费用）。在歌尔股份业务快速健康发展的同时，公司核心管理团队一如既往地保持稳健高效的作风，歌尔股份持续加强人才梯队建设。为进一步完善公司法人治理结构，建立健全公司长期、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高员工凝聚力和公司竞争力。今年 5 月，歌尔股份在推出股权激励计划，旨在绑定核心团队利益。歌尔股份公告拟授予 6806 万份股票期权，占公司总股本 1.95%。此次激励计划涉及的激励对象总人数达到 6302 人，均为公司及子公司重要管理骨干、业务骨干。相应的，歌尔股份要求激励对象在共同努力下，实现业绩要求包括，2025 年度公司营业收入不低于 1298.48 亿元或 2025 年度归母净利润较 2023 年度增长不低于 140%，以及 2026 年度营业收入不低于 1548.79 亿元或 2026 年度归母净利润较 2023 年度增长不低于 180%。